事 件
10月27日，证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表主题为《 发挥投融资综合改革牵引作用，推动 “十五五 ” 资 本市场高质量发展》的演讲。 同日，证监会发布《 关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》《 合格境外投资者制度优化工作方案》。10 月 28 日 ，新华社受权发布《 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（ 下文简称为“十五五 ”规划建议）。
多层次市场体系包容性和覆盖面不断增强 ，投行业务受益
吴清主席表示 ，科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市 ， 同时 ，还将启动实施深化创业板 改革 ，设置更加契合新 兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准 ，持续推动北交所高质量发展 ，健全新三板市场差异化制度，畅通三 、 四板对接机制 。 吴清主席还提到，将择机推出再融资储架发行制度，进一 步拓宽并购重组支持渠道。目前 IPO 节奏仍延 续了 2023 年 “827新政 ” 以来的收紧状态 ，但较 2024 年已边际回暖，2025年前三季度 IPO家数为78，募资规模773 亿元 ， 同比分别提升了 13%、61%。再融资方面 ，2025 年前三季度募集资金8189亿元， 同比增长 424% ，达到近五年高位 。 “十五五 ”规划建议强调提高资本市场制度包容性 、 适应性 ，积极发展股权 、债券等直接融资 。我们认为 ，后续政策有望持续发力 ，促进IPO 节奏进一步回暖 ，并购重组活跃性 、 再融资需求继续提升 ，券商投行业务受益 。
夯实内在和扩大对外开放 ，促进券商业绩增长与估值修复
1) 提高上市公司质量 、投资者回报 。 吴清主席提到 ，将促进上市公司产业整合 、做优做强 ，并督促上市公司完善治理 、加大分红回购增持力度 。《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 提出一系列保护中小投资者合法权益的具体措施 。在存款利率下行的 大环境下 ，上述举措将进一步增强权益市场吸引力 。2) 中长期资金稳市场 。 吴清提出 ，扎实推进公募基金改革 ，推动企业年金 、保险资金等全面落实长周期考核。截至2025年8月末，我国各类中长期资金合计持有A股的流通市值约为 21.4 万亿元 ，“长钱长投 ”有助于培育市场韧性。3)对外开放有望吸引更多增量资金。《合格境外投资者制度优化工作方案》已正式推出 ，包括优化准入管理、提高投资运作效率 、扩大投资范围等。
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1. 中信证券
总资产： 15 万亿元（部分数据源显示合并后达 17.1 万亿元 ）。
核心业务： 投行业务市场份额连续 多年第一（ 21.3%） ，科创板保荐项目突 出 ，机构客户 占 比 61%。
财务表现：2024 年净利润 217 亿元，2025 年一季度净利润 6545 亿元（需注意数据单位差异） 。
2. 国泰海通（ 国泰君安+海通证券合并）
总 资产： 合并后跃居行业第二（ 15.3 万亿元） ，部分数据称合并后达17.3 万亿元。
优势：债券承销规模前三 ，财富管理业务均衡发展 ，2025 年一季度净利润预计 112 亿-124 亿元。
3. 华泰证券
科技实力： 涨乐财富通 APP 用户超 2000 万 ，场外衍生品市场份额 30%。
财务数据： 2024 年净利润 1535 亿元 ，科技投入占营收 6%。
4. 中国银河
特色业务： 经纪业务市场份额前二 ，跨境衍生品业务增速超 50%。
背景： 中央汇金系核心券商 ，整合预期强化。
5. 中金公司
国际化：港股 IPO 承销连续五年第一，高端财富管理客户资产破万亿元。
市场表现： 中资企业全球主销排名第一。
参考资料：20251030-万联证券-证券Ⅱ行业快评报告：资本市场改革持续推进， 行业基本面长期向好
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