现任易米基金副总经理。23年卖方研究和买方投资经验，其中13年机构投资经验。
研究经历：曾任中信证券研究部首席分析师兼策略研究团队负责人，曾获2006年、2007年《新财富》最佳分析师(策略研究)排名第二名；2007年《证券市场周刊》水晶球最佳分析师(策略研究)排名第二名；数量投资策略曾获2005年深圳证券交易所(市场研究方向)二等奖。
投资经历：曾任中信证券交易与衍生品部投资经理兼研究团队负责人、中信证券资管部投资经理兼长期股权投资组负责人，管理过多种类型机构投资账户，获得了机构的深度认可。
随着经济的发展，市场特征不断发生变化。追溯历史或许能找出一些规律，但具体分析时又需剥茧抽丝，仔细辨别不同之处。易米基金副总经理程伟庆先生拥有23年卖方研究和买方投资经验，他对此分享了自己的观点与分析视角。
2022年市场特征发生怎样的变异
投资过程中是需要对未来做出预判的，根据市场的历史表现，了解市场运行的基本特征和规律，是我们做出预判的前提，最好的预测来自于历史。
最近很多人都在问，今年跟历史上哪一年更相似？有的说跟2012年很相似，有的说跟2018年更相似。在投资界有一句话——对策，永远胜于预测，比较的最终目的，是以历史为标尺，来看它们跟今年有哪些异同点，以帮助我们在今年做出相应的对策。
过往的标尺年与今年在很多方面确实有非常相似的地方。比如，中国的经济周期和盈利周期，在这些年份都处于偏下行的状态；再比如，管理层对经济的支持在这些年份会逐步加大，包括货币政策的放松、财政政策的刺激，也包括对一些产业政策给予更宽松的处理。
美联储全球加息也是部分标尺年较大的特征，今年也同样面临美联储全球加息的背景，美联储自今年3月起开始加息，3月、5月、6月、7月、9月分别加息25、50、75、75、75个基点，五次累计加息300个基点。
正如没有两片一模一样的树叶，程博士认为，相同点之外最大的不同在于中国股市的产业结构在近6、7年间出现了非常大的升级。
从历史上来看，中国一共进行过三次产业升级：第一次是2000年—2010年，中国重化工业在这个阶段形成。第二次是2010年—2015年的5年间，中国的互联网经济发展非常快，消费电子产业和移动互联网产业在这个阶段发展了起来。而在2015年到目前这6、7年的时间内，中国的新能源产业、大量硬科技产业逐渐形成、发展。
现在，中国的股票市场、经济结构已经形成了非常完整的行业分布体系，可以说是全球行业部类最完整、最齐全的市场。
回顾以前的两次牛市，一次是2006年—2007年，另外一次是2015年。这两次牛市中，基本所有的股票都在上涨。但是在2019年以后到2021年，这三年的牛市当中，大概只有一半的股票在上涨，而另外一半的股票，在2021年年底的时候，价位甚至比2018年年底还要低。
程博士认为，目前中国的市场非常复杂，不太可能再出现齐涨共跌的现象，最终表现出来的一个特征是——无论是在熊市，还是牛市中，只会有一部分股票在涨。
当前，中国的经济状态处于从底部逐步复苏往上走的过程中，未来的中国市场不会再是全面性的上涨，只会是其中最核心的股票上涨，结构分化会比较明显。
今年四季度及明年需要留意的行业
从今年四季度及明年的投资线条看，程博士认为，如果摒弃对经济周期本身的分析，从研究、调研各个行业板块的情况来看，明年很多行业都存在机会，在此他与大家分享了自己的观点。
首先是军工。在2019年军改以后，2020年到2021年是军工行业比较大的年份，今年相对是一个小年。从军工的周期来看，2023年的下半年到2024年又是新的上升波段，目前正处于两者之间，但由于国际形势的变化，军工板块有提早启动的可能。近期，大家对国防安全的关注度越来越高，且明年是很多军工股新型号批产落地的年份，或能成为催化剂。
2020年到2021年，军工上涨的股票集中在偏上游，包括基础器件、原材料等。下一个大的周期，主涨品种可能会更多集中在偏中游和下游，这里会有很多品种可供大家选择。
另外一块是计算机。计算机在过去两年里相对较弱，一个很重要的原因是大家觉得2020年由于疫情导致大量的活动由线下转移到线上，因此很多计算机公司做了大规模人员扩张。但从今年的情况来看，计算机公司的营收增长幅度不大，且由于去年做了大量人员扩张，费用占比不断趋升，从而压制了利润率。
今年以来，从计算机的整体表现来看，市场跌幅约30%，是比较大的。但是从今年的下半年开始，也许到明年的一、二季度，业绩的反转是比较明确的，主要原因一方面是营收会有一定的增长，更重要的一方面是企业在费用端会做大量的压缩。计算机股这一波的业绩反转，相对来说，对股价促进作用的持续性会稍弱一点，因为费用占比的下降并不是拉动业绩增长的主要原因。但尽管如此，未来两到三个季度，我们对计算机的股票还是抱以较大的关注。具体的投资，需要看弹性更强的品种，更多集中在自主可控板块。
下半年是各个行业逐步回暖和复苏的观察窗口，制造型行业，包括汽车、家电、高端制造以及各部类行业的复苏进程和幅度，都是值得重点关注的。同时，也要密切关注疫情变化，其对经济的影响不容忽视。
四季度，我们要特别观测房地产行业。房地产本身并不是一个单独的行业，而是一个特别大的部类，下分子行业很多。这些行业都受房地产开竣工的影响，这个周期是一个偏大的周期。这是中国的经济部类中很大的一块，所以这个周期是否会在今年的四季度触底、企暖，是特别重要的。
程博士认为，接下来要看制造业行业的复苏进程，以及观察中国的房地产部署，关注整个大的部类本身触底和反弹的过程。而他很多的股票和行业选择，也基于对这些重要观测点的观测结果。
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