【2024 H1 基础化工营业收入 12426.70 亿元，行业呈复苏态势】
根据 wind 数据，2024年上半年，中信基础化工行业实现营业收入12426.70亿元，同比增长 1.11%，实现营业利润 973.07 亿元，同比增长 0.51%，实现归属上市公司股东的净利润 766.14 亿元，同比下滑 1.65%。
上半年基础化工行业的收入、营业利润小幅增长，净利润小幅下跌。与一季报业绩相比，上半年各项指标有所改善，下滑幅度明显缩小，显示行业景气底部有所回暖。其中营业收入增速较一季度的-3.24%提升 4.36 个百分点，营业利润增速较一季度的-10.14%提升 10.65个百分点，净利润增速较一季度的-10.10% 提升 8.45 个百分点。
2024年第二季度，中信基础化工行业实现营业收入6636.09亿元，同比增长 5.76%，环比增长 14.71%；实现营业利润 527.28 亿元，同比增长12.64%， 环比增长18.44%；实现归属上市公司股东的净利润436.13 亿元，同比增长 7.08%，环比增长17.91%。二季度，基础化工行业的收入、利润同环比均明显改善，显示行业景气出现复苏态势。
【毛利率连续回升，多数子行业出现改善】
2024上半年，中信基础化工行业整体毛利率为 17.92%，较2023上半年提升 0.44 个百分点，较2024年一季报提升 0.13 个百分点，盈利能力略有复苏。上半年行业净利率为 6.49%，较2023 上半年下滑0.21 个百分点，较2024年一季报提升 0.10 个百分点。上半年期间费用率 7.24%，较 2023上半年提升 0.69 个百分点，较 2024 年一季报下降 0.36 个百分点。总体来看，化工行业盈利能力持续回升。期间费用率同比出现小幅提升。
2024年第二季度，基础化工行业整体毛利率为18.04%，同比提升 0.99 个百分点，环比提升 0.25个百分点，毛利率连续四个季度回升。一季度行业整体净利率为 6.57%，同比提升 0.08 个百分点，环比提升 0.18 个百分点。行业整体期间费用率 6.92%，同比提升 0.73 个百分点，环比下滑 0.68 个百分点。 总体来看，基础化工行业的盈利能力持续复苏，其中毛利率 自 2023 年三季度以来持续回升，净利率自2024年一季度开始上行。
2024 上半年，受原材料价格下跌、下游需求回暖等因素影响，基础化工各子行业毛利率多数出现回升。33个子行业中，共有18个子行业毛利率同比提升，其中日用化学品、合成树脂、其他化学原料、轮胎和氯碱等子行业受成本下行、需求复苏等因素影响，毛利率同比提升幅度较大，分别提升 5.54、3.66、 3.56、3.30 和 2.90 个百分点;15 个子行业毛利率同比下降，其中碳纤维、 钾肥、农药、膜材料和其他塑料制品行业，受行业景气下行、产品价格下跌等因素影响，毛利率下滑幅度较大。这些行业上半年毛利率分别下降 19.98、19.44、 2.82、 2.42 和 2.26 个百分点。
【上半年回款能力提升，现金流大幅改善】
2024 上半年，基础化工行业经营活动产生的现金流量金额为 833.95 亿元， 同比增加 36.72 亿元，增长 4.61%。2024 年二季度，行业需求有所改善，企业回款能力明显提升，现金流量环比大幅改善。基础化工行业经营活动产生的现金流量金额为 851.82 亿元，同比增加 17.07 亿元，环比回正，大幅增加 869.94 亿元。
子行业来看，2024 上半年基础化工各子行业的经营活动现金流多数下降。 其中 13 个子 行业现金流净额同比增长，复合肥、锦纶、有机硅、膜材料行业由负转正，氮肥、其他化学制品、氯碱和复合肥等行业现金流量净额增量较大。 此外，涤纶、涂料油墨颜料行业经营现金流净额由正转负，钾肥、锂电化学品、 氟化工、聚氨酯和轮胎等行业经营现金流净额减小幅度较大。
2024 年二季度各子行业现金流总体好转，16 个子行业现金流同比增加，其中氮肥、其他化学制品、有机硅和复合肥等行业现金流量净额增量较大;17 个子行业现金流同比减少，其中锂电化学品、钾肥、氟化工、涤纶和轮胎行业现金流减小幅度较大。环比来看，农药、锂电化学品、其他化学制品、氮肥和有机硅行业现金流大幅改善。
从行业估值情况来看，截止 2024 年 9 月 27 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率为 20.88 倍。2010 年以来，行业估值平均水平为 29.66 倍， 目前估值水平低于历史平均水平。
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参考资料：中原证券-基础化工行业深度分析：行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善.pdf
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