首次覆盖！中信证券给予中烟香港“买入”评级：持续看好其发展潜力

中信证券1月31日发布评级报告，首次覆盖中烟香港，给予“买入”评级。报告称，鉴于公司独家经营的市场地位、业绩高确定性和标的稀缺性，综合DCF 模型及相对估值，判断公司合理市值为约87亿港元，目标价13港元，对应2024年15xPE。

研报指出，中烟香港占据独家经营的市场地位，亦存在独家经营范围不断扩大及海外并购、战略合作预期。目前，公司业务模式极为稳定，作为中烟旗下唯一上市资产，战略定位为中烟海外资本运作及业务拓展平台，在积极提升自营业务收入占比的同时，亦不断扩充海外经营项目，为收入增长提供了可见性。

据研报分析，短期内，中烟香港受两大基石业务及三大高潜业务驱动，业绩有望稳中有增。烟叶进口、烟叶出口两大基石业务，将稳定为公司贡献营收。三大高潜力业务中，卷烟出口业务将伴随疫情后境外游需求增长复苏；新型烟草出口收入现有规模小，发展潜力巨大；巴西烟草经营业务成功实现产业链拓展，有望在拓展海外市场烟叶出口份额的同时，提升公司盈利能力。长期来看，中烟香港在专卖体制下业绩高确定性与成长预期并存，跨越式增长可期，股息回报率有望提升，派息水平亦具备较大提升空间。