- 41%的企业目前对资产剥离和收购并重考虑
- 54%的企业表示，价格并非其主要考虑因素，交易确定性更加重要
- 研究显示，当下趋势为“管理再签约”，而非“签约再管理”
伦敦–(美国商业资讯)–新研究显示，由于各公司力求精简运营，将资本资源专注于核心业务，资产剥离成为了战略并购计划的核心。然而，商业和监管格局的变化让交易确定性降低，交易变得更加复杂，完成资产剥离需要的时间更长——安睿律师事务所的一项深度国际研究显示，对于普通交易，多数公司平均花费三到六个月，而对于大型交易，则需要一到两年方可完成。
2013年，安睿发布了《并购蓝图》报告，这份有关收购流程的报告得出结论：整合和收购程序需要更加具有一致性。这份名为《精简以求成功》的报告考察了34个国家的150多名资深律师和高管的观点，揭示出资产剥离管理方式的步骤转变，尤其是在经验最丰富的执业者中。超过半数（57%）受访者表示自己正在采用新的资产剥离方式，过去五年曾经从事过10次以上交易的受访者最倾向于改变方式以提高交易达成的确定性。
现在，出售方在交易早期阶段花费的时间大大增多，出现从“签约再管理”向“管理再签约”的显著转变，这涉及提前开始交易准备、制定详细的分离计划并开展更多的供应商尽职调查。这符合安睿一直以来采用全新Dealmaster工具所开发的方法。
在评估潜在收购方时，超过半数的受访者（54%）表示，价格并非其主要考虑因素，对于众多出售方而言，交易确定性更加重要。因此，出售方专注于其他问题，例如收购方过往业绩以及完成交易和经营业务方面的信用、竞争或其他监管滞后的可能性，以及员工或其他股东的福利。
研究显示，尽管发生这一步骤转变，企业内部对于如何管理资产剥离活动仍然存在显著分歧。超过2/3（72%）的内部律师受访者在计划资产剥离时和公司同事之间出现关系紧张和明显意见不合等问题。受访者最常提到的苦恼在于：资产剥离更加复杂，但却没有从企业那里得到与收购同样的重视。
除此之外，研究显示，资产剥离面临的最大问题在于准确了解待售的业务。这是20年来的趋势使然，各公司倾向于将企业融入共享服务中心，而非维持独立的运营和系统。受访者提及的最大挑战是识别并评估待售资产，并为这些资产分配适当的成本所带来的困难。报告显示，IT分离和转移、财务集中化以及员工和管理层职能交叉方面尤其容易给企业带来问题，并成为目前促使各公司展开更精心规划的推动因素。受访者重点提到了企业法律、IT和商业员工之间缺乏整合如何导致难以识别此领域的潜在问题，从而引起延误和交易达成后的问题。
跨境出售中，达到监管要求经证明是多数企业（70%）的主要障碍。受访者表示欧洲、中国和拉美的监管要求最为严苛或不透明。报告揭示，早期规划在跨境交易中必不可少。
安睿律师事务所合伙人Robin Johnson表示：
“简而言之，资产剥离的难度正变得大得多。由于众多组织的集中化特性，分离资产越来越复杂。随着商业活动和C级高管寻求更高的资本回报率，2015-2017年的资产剥离活动将更加频繁。交易团队必须有机会让企业为复杂资产剥离活动带来的挑战做好准备。这要求负责交易条款谈判和监管许可的律师之间，以及执行交易和分离计划的运营团队间更加紧密的工作关系——参加本调查的企业非常清晰地表达出这一点。
“报告明确显示，企业需要密切观察目前有关资产剥离管理的流程，以确保最大限度地发挥这些交易的效益，而非在分离过程中不断作茧自缚，这可在早期得到避免。”
过去五年中，安睿研究的受访者共在60个司法管辖区开展了超过2,400次并购交易。其中将近2/5为资产剥离。基于这一广泛经验，研究得出提高交易价值和确定性的六个关键点：
- 采用明确而合作的方式与收购方进行交流
- 与目标公司的当地管理层定期接触以保持士气
- 制定明确的分离计划，并与收购方进行分享
- 密切关注利益冲突
- 在法律合约中留有灵活调整的空间
- 为延误做好准备
Robin Johnson总结道：
“本报告显示，典型的分离并不止于资产剥离的完成，通常情况下，由于过渡问题，分离可能要在交易表面上达成后延续多年。安睿的《并购蓝图》显示，整合团队对于购买方而言至关重要，而《精简以求成功》则显示，出售方的分离团队同样重要。”
终
编者按
安睿律师事务所简介
安睿律师事务所在全球29个司法管辖区设有55家办事处/代表处，拥有4000多名员工，为私营和公共部门以及金融团体提供各种服务。作为全球最大的律师事务所之一，安睿兼具当地市场知识以及相关专长、资源和国际能力。
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